金融估值观测：农业银行年赚2600亿、分红780亿，市净率仅0.53倍、列市场后2%

出品 | 搜狐财经

作者 | 冯紫彤

“现在资本市场对于整个银行的估值，是非常偏低的农业银行理财产品。似乎有一种误解。”

“农行当前估值水平依然偏低，仍处于破净状态，这与农行高含金量的经营业绩、高回报的分红比例以及高质量的发展态势显然不符农业银行理财产品。”

在近年业绩发布会上，农业银行董事长谷澍、董事会秘书韩国强等对“低估值”问题如是回应农业银行理财产品。

估值有多低农业银行理财产品？

Choice数据显示，从市净率来看，截至6月1日收盘，农业银行A股市净率仅0.53倍，居于银行板块中下游、沪深京股5196只个股的倒数第92位农业银行理财产品。

同时，银行板块凭借整体0.48倍的超低市净率“垫底”全部申万一级行业，其余“破净”板块还有房地产、建筑装饰和钢铁，市净率分别为0.81倍、0.89倍和0.93倍农业银行理财产品。

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近日，受益于“中特估”概念催化，农业银行股价有所回升农业银行理财产品。

截至6月1日收盘，农业银行A股股价3.46元/股，总市值1.21万亿元，股价年初至今累涨18.90%，位列A股第５位农业银行理财产品。

向前追溯，1月3日，2023年首个交易日，农业银行A股收盘市净率仅0.46倍、H股仅0.35倍农业银行理财产品。

在一季报业绩会上，农行董秘韩国强表示，在欧美银行近期频频爆发危机的环境背景下，农行具有着独特的韧性和内在价值，主要体现在投资价值高、发展潜力大和资产质量稳健向好农业银行理财产品。

梳理过往五年数据，农业银行股价可谓“风微浪稳”，累计仅上涨0.21%农业银行理财产品。

与低股价同时存在的，是农行持续多年的30%现金分红比例、五年增超12.8万亿的总规模以及五年增长35%的净利润农业银行理财产品。

2022 年度，农行拟每10股派发人民币2.222元（含税），派息总额约为人民币777.66亿元（含税），现金派息比例30%农业银行理财产品。

“如果以3月底董事会的分红建议计算，2022年度A股分红收益率约7.6%，H股分红收益率约9.3%，明显超过同期国债和理财产品的收益水平”，韩国强表示农业银行理财产品。

数据显示，2022年，十年期国债收益率不足3%,理财产品平均收益率仅为2.09%农业银行理财产品。

Choice数据显示，2018年-2022年，农业银行资产规模由21.05万亿元增长61.15%至33.93万亿元；年归母净利润也由2018年度的2027.83亿元增至2591.40亿元，累增34.30%农业银行理财产品。

据最新数据，截至3月末，农业银行总资产已达36.81万亿元，比2022年末增长8.51%；不良贷款率 1.37%，与上年末持平农业银行理财产品。一季度，农业银行实现营业收入1893.60亿元，同比增长 2.19%；实现净利润721.15亿元，较上年增长2.83%。

但稳健增长背后并非全无隐忧农业银行理财产品。近来，受持续让利实体经济等因素影响，农业银行净息差、净利差持续下滑，导致利息净收入呈现“负增长”。2023年一季度，农行利息净收入1456.07亿元，同比下降 3.54%。

作为银行利润的主要来源，息差收窄导致的利息净收入下滑将银行的营收及净利润水平造成显著影响，进而引发市场对银行经营状况的担忧，行业估值也因此承压农业银行理财产品。

“如何理解银行与实体经济关系的问题”，是银行业重塑估值前的必答题农业银行理财产品。